详细到锦江团体，其前身锦江旅店组建于1984年，次要资产为上海市属的几十家涉外旅店，并在1994年完成上市

　　详细到锦江团体，其前身锦江旅店组建于1984年，次要资产为上海市属的几十家涉外旅店，并在1994年完成上市。依托上海市当局的撑持和金融市场的助力，锦江团体捉住机缘，做大做强连锁旅店板块，停止2021年底旗下旅店数目超越15000家，成为环球第一大旅店团体。

　　以旅店数目来计较，首旅团体具有超越6000家旅店，仅次于锦江团体和华住团体，排名海内第三，但首旅团体的资产范围却超越了锦江和华住。此次要是因为首旅团体整合更多的北京优良的文旅消耗资产。

　　华住团体是旅店企业，严厉来讲不是传统意义上的旅游企业，但思索到旅店业和旅游业亲密的联系关系，和华住团体具有许多旅游度假类资产，知酷文旅把华住团体归入文旅资产TOP 10的评比中国文明旅游官网。

　　与山西文旅团体相似，湖北文旅团体宏大的资产范围更多是为了开展文旅营业所需。仅2022年一年，湖北文旅团体向旗下各大景区投入了60亿元的建立和革新提拔资金，这些资金长工夫内很难发出本钱，必须要有充足殷实的家底才气保持投资开辟。以高强度的投资撬动处所文旅项目开展，使其跟上时期程序和旅客所需，这就是处所旅游国企团体建立的次要目标。

　　携程在业界印象中是一家轻资产公司，少有重资产的项目落地，按原理资产范围不会很高，但是停止2023年上半年携程的资产范围曾经到达2181亿元，在浩瀚文旅团体中排名第三位。

　　复星旅游文明团体近几年运营功效斐然，三亚亚特兰蒂斯即便在疫情时期也展示出壮大的产物力，而疫情防控铺开以后，团体功绩疾速规复，2023年首季度旅游运营停业额58.89亿元，同比增加37.2%，净利润同比倍增。

　　要读懂文旅财产，不成不懂那些具有超强兵团的“王牌军”，它们冠绝行业的资产范围使其可以撬动海量的金融融资、社会融资，鞭策一些重磅项目落地，长工夫内重塑某个地区、某个赛道的合作格式。

　　知酷文旅以为，应以开展的目光对待这些成绩，文旅财产今朝仍在转型晋级的过程当中，大型文旅团体们撬动宏大的投资，为文旅财产注入资金、人材、新理念、新思绪，一方面做大行业增量，另外一方面提拔行业存量的开展程度，这些文旅团体做出了不成替换的奉献。知酷文旅也将持久存眷文旅资产企业TOP 10，按期更新排名，以此管窥行业的开展变革。

　　从391亿元的复星旅游文明团体，到5902亿元的华裔城团体，资产范围最高的十大文旅团体曾经梳理终了，其营业形式和开展逻辑各不不异。

　　不外关于处所国有文旅团体，该当以开展的目光去对待。旅游业本身重投资、长周期的特征就决议了企业在这个赛道上生长速率不会很快，而且只要充足的资产范围才气撬动充足多的资金、资本，停止整合。山西文旅团体建立以来，在文旅板块开展疾速，前后控股、运营了16家境区，出名的乔家大院、《又见平遥》、皇城相府等都被包括此中，并自立打造了《太行山上》、《再回相府》等多部旅游演艺，还推出了“山西文旅年卡”“山西聪慧旅游云平台”“山西礼品系列文创”等。

　　和前述华住相似，锦江国际大批的资产集合于旗下物业资产、租赁物业利用权、旅店设备装备、地盘利用费、品牌代价等无形资产和收并购带来商誉等。与华住团体差别的是，锦江国际是多元化的企业，旗下另有出租车运营、车辆租赁、汽车贩卖、物流运输等诸多营业中国文明旅游官网，装备了相干资产。在旅游方面，锦江团体还到场了上海迪士尼度假区的投资，运营上海锦江乐土。别的另有大批房地产开辟项目，和持有肯德基、麦德龙、吉野家在江浙沪地域的运营权。

　　华住团体总资产631亿元，次要为旗下旅店的矜持物业代价、物业租赁权代价和无形资产，此中物业租赁权代价288亿元，物业和装备代价64亿元，无形资产55亿元。

　　山西文旅团体于2017年挂牌建立，其整合了山西省多家大型国企的相干资产，包罗经贸团体、山投团体、晋能团体、能投团体、金控团体和省属的旅店、培训中间等。山西文旅团体一组建就有很高的资产范围和营收，但此中真实的旅游类营业并未几，2017年山西文旅团体的旅游资产仅占总资产的1.2%，营收也是以能源、工矿、商贸占有绝比照重。时至昔日，旅游业营收只占山西文旅团体2022年总营收的3.79%。798亿资产范围中大部门也是能源工矿类的资产。

　　这些团体中既有专注于度假业态投资的，也有专注于旅店投资顺带效劳于旅游业的，有以地区为主停止多业态投资的，也有携程这类较少投实体项目而是投资、收买各种轻资产公司的，有华裔城团体这类连续高强度“投资+运营”的，也有中国旅游团体这类偏股权和财政投资的，这些大型团体们都在以各类方法增进中国文旅财产的繁华。

　　华裔城团体是文旅资产范围最大的旅游团体中国文明旅游官网，这一方面是其文旅营业自己范围比力宏大，另外一方面是其“旅游+地产”的形式，使其具有很大的地产营业，而且旗下另有家电、电子元器件商业等营业，配合撑起了华裔城团体的资产范围。

　　山西省文明旅游投资控股团体（简称“山西文旅团体”）是一个比力典范的省级旅游团体。典范的省级旅游团体具有三大特性，一是组建工夫不长，凡是于2016年以后组建；二是旅游营收占比力低，凡是不高于20%；三是投资才能强而运营才能偏弱。

　　假以光阴，山西文旅团体或将和陕西旅游团体一样，营业营收以旅游为主，且关于盘活地区文旅资本，激活旅游开展潜力，将阐扬不成替换的感化。

　　中国旅游团体旗下有七大营业，免税、游览社、景区、旅店、金融、地产、资产。但跟着近几年新冠疫情对旅游业的挤压，免税营业成为中国旅游团体桂林一枝的营业，90%的营收来自免税。中国旅游团体的资产中有887亿元为存货，占了资产的最大头，次要为库存的各种商品和房地产在建项目，其他次要资产为现金及等价物393亿元，牢固资产180亿元，投资性房地产120亿元，持久投资117亿元。

　　固然，团体上看，十大文旅团体多多极少都存在一些不尽善尽美的地方，比方比照其他行业来看文旅团体们的资产范围仍不算高，和资产中地道意义上的旅游资产占比力少，另有大都文旅团体在产物端和运营端未展示出引领行业的气力。

　　首旅团体旗下营业大抵能够分为旅店、贸易批发、餐饮、汽车客运、游览社、景区和房地产。此中旅店又可细分为两部门，一部门是连锁旅店品牌办理营业，次要为如家旅店，另外一部门是北京各种老牌国有旅店，如开国饭馆、高朋楼饭馆等，这类旅店具有绝佳的区位劣势、品牌沉淀，至今仍在各种欢迎事件中阐扬主要感化，首旅具有30多家此类旅店，构成了很高的物业代价。

　　实践上，携程从营业形式上来看的确是轻资产公司，少有钢筋水泥的重资产项目和物业，但偶然候，一些轻资产比钢筋水泥更值钱。携程具有593亿元商誉，501亿元的持久投资，128亿元的无形资产，这些看不见摸不着的资产合计1222亿元，再加上一样平常营业所需的活动资金和短时间投资425亿元，配合组成了携程的宏大资产范围。

　　和锦江国际到场上海迪士尼一样，首旅团体也到场了北京举世影城的投资，旗下北京首寰公司持有北京举世影城30%股分，停止2022 年底，北京首寰资产总额 505亿元。

　　中国旅游团体在旅游业方面次要为游览社、旅店和景区。此中游览社经旗下中旅总社、国旅总社等兼并为中国旅游团体游览效劳有限公司，旅店方面旗下自营和办理输出旅店31家，景区方面次要为8座景区，美丽中华、天下之窗、宁夏沙坡头、德天瀑布、安吉旅游度假区和3座海泉湾温泉度假村，别的另有中旅邮轮营业，和对开元森泊等多家旅游公司的股权投资。团体上来看，中国旅游团体在旅游业的投资偏股权和财政投资，较少去亲身做产物开辟和运营。

　　本期，知酷文旅《酷盘货》将聚焦于资产范围最多的十家文旅团体企业，逐一剖析其文旅形式和计谋规划。（注：除特别阐明外，以下资产范围数据统计均停止2023年6月30日）

　　华裔城团体的文旅营业次要集合在上市公司华裔城A。华裔城A具有27 家境区、28 家旅店、1 家游览社、7 家开放式旅游区、1台旅游演艺，2022 光阴侨城A旗下文旅营业累计欢迎旅客 6185万人次，在环球主题乐土团体中排名第三，在亚洲排名第一。

　　作为一家民营团体，复星投资旅游完整是出于市场化的决议计划，而且是真正经由过程旅游业自己赢利。这一点对旅游行业来讲是非常宝贵的，意味着旅游业值得投资，只需标的目的准确、产物适宜，投资了就可以赢利。

　　究竟上，陕西旅游团体之所所以最安康的省级旅游团体，一个主要缘故原由是其建立工夫较早，1998年景立，其他省级旅游团体建立工夫大多在2016年前后。早早建立的陕西旅游团体目的很明白，就是充实隔辟陕西的旅游资本，多年来的开展和积聚，使其捉住时机深度到场了陕西旅游业的繁华强大。产物范例也从最后的参观、餐饮、留宿到愈来愈丰硕的文明体验类产物、休闲度假类产物以致于推出地区旅游资本整合平台，为地区的旅游财产晋级做出了引领和树模。

　　2018年，复星团体将旗下旅游资产打包兼并，构成了复星旅游文明团体。高品格的家庭度假，是其复星团体旅游营业的中心标的目的，这必然位也弥补了中国旅游市场严峻缺少高品格度假产物的空缺。当前，复星旅游文明团体仍然在环绕家庭度假的标的目的抓紧规划，加快在海内落地clubmed度假村，投资丽江、太仓复游城等。

　　固然地产市场低迷，但不影响华裔城持续在文旅之路上高歌大进。近几年，华裔城不竭开辟立异文旅项目，一方面推出奇异谷、欢欣海岸PLUS、欢欣故乡等立异产物，一方面连续对存量项目停止晋级，比方北京欢欣谷曾经开辟至第七期，开业曾经25年的深圳欢欣谷还在开辟新园区“迷你天下·冒险山”。而跟着上半年旅游业的微弱苏醒，华裔城文旅营业的表示也再立异高，2023年 1-7月，华裔城旗下文旅企业合计欢迎旅客超 5480万人次，较客岁同期增加65%。

　　读懂文旅财产并不是易事。文旅是一应俱全的财产，其范畴之广、联系关系之丰硕、业态之多元，在浩瀚经济财产中是唯一。同时，文旅财产正处于连续而活泼的变化期间，开展逻辑、贸易格式、产物思想不竭迭代，进一步加深了了解财产的难度。为了厘清文旅财产的开展变革，知酷文旅推出栏目，从差别角度、差别维度对各种“文旅头部玩家”停止盘货，解读文旅财产的开展逻辑和前沿静态。

　　湖北文旅团体的资产范围也次要是由大批商品和房地产支持，821亿元营收中约有270亿是牢固资产、投资性房地产和在建工程，181亿元是存货（房地产和大批商品），别的另有货泉和各种金融资产约180亿元。

　　贸易批发也是首旅主要的资产构成部门，经由过程吸取王府井百货、首商股分等大型阛阓团体中国文明旅游官网，首旅团体旗下各种贸易购物中间多达75家，具有王府井百货、西单商城、古玩城、交情商城、燕莎百货等一系列出名阛阓。这些阛阓物业代价很高，仅王府井百货团体总资产362亿元，是强大首旅团体资产范围的主要部门。

　　停止2023年6月30日，华住团体办理8750家旅店，房间数目84万间，以旅店数目计较，华住团体是海内第二大、环球第四大旅店团体。

　　以资产范围计，华裔城A资产范围3961亿元，占华裔城团体的67.1%。能够说，文旅营业是华裔城团体的绝对中心。但近来两年因为房地产团体市场的下滑，拖累了华裔城团体的团体功绩表示，2022光阴侨城A营收、利润双双降落，以至巨亏109亿元，团体资产范围也呈现缩水。

　　大都省级旅游团体是整合了本地城投城建、能源、房地产、金融等相干公司，营业组成中旅游业并不是最次要滥觞，但旅游业是其将来次要的投资标的目的。陕西旅游团体的营收中约80%是旅游业，涵盖旅游景区、游览社、演艺、餐饮旅游文明学、留宿、旅游批发、旅游电商等。陕西旅游团体旗下有5A景区华清池、4A景区少西岳，有文旅小镇诸葛古镇、影视旅游基地白鹿原影视城，另有文旅演艺《长恨歌》、《黑娃演义》、《二虎守长安》和仿唐剧院唐乐宫等，还具有西岳西峰索道、少西岳索道等索道营业，和餐饮、留宿、贸易批发、游览社等旅游相干资产，别的陕西旅游团体还推出了地区性旅游电商平台骏途网，整合了西北地域210家中心景区、2000余家旅店、1000余条旅游线路等。

　　在浩瀚省级旅游团体中，陕西旅游团体能够说是运营最为安康的。这里的“安康”不只是指资产范围、停业支出、利润等目标在各省级旅游团体中首屈一指，仍是其营业组成是真正以旅游业为主，旅游营业范例丰硕且公道。

　　商誉和无形资产大都来自于收并购，持久投资次要为携程对其他公司的股权投资。在收并购方面，携程前后以现金、定增、换股等方法斥巨资收买艺龙、去哪儿网、天巡、印度OTA Makemytrip等合作敌手，此中仅天巡的收买价就高达120亿元，这些大笔收买带来了超高的商誉和无形资产；携程还投资了一多量优良旅游公司，好像程、华住、首旅旅店（如家）、途牛、途家、旅悦、猫途鹰等旅游文明学，借助OTA灵敏的市场洞察劣势，携程可以在这些公司草创阶段就发明并到场投资，待其上市后得到不菲的投资报答，构成了账面上的巨额持久投资。

　　复星旅游文明团体从属于复星团体，复星团体旗下营业板块浩瀚，触及医药、矿业、钢铁、锂电、百货、珠宝、餐饮、旅游、房地产、金融、保险和收支口商业等，总资产超越8000亿元。旅游是复星团体较晚才涉足的行业，但复星对该行业非常正视，一脱手就是高强度的投资和高规格的资本整合。110亿元投资三亚亚特兰蒂斯，64亿元收买环球最大的连锁度假村企业地中海俱乐部，10亿元收买日本星野度假村，收买环球游览社开山祖师Thomas Cook、加拿大国宝艺术团太阳马戏团、多家佳构旅店品牌等。

　　锦江国际、首旅团体以致广州的岭南团体都是依托一线都会旅游资本组建的地产国有旅游团体，其企业特性和开展逻辑又差别于上述的省级文旅团体。这些市一级的国有旅游团体常常以旅店业为中心，统筹客运、游览社、旅游批发、旅游投资等营业，建立工夫较早且开展态势优良，资产范围和营收程度以至逾越各省的国有文旅团体。

　　在旅游方面，华住有多个产物系列是特地面向旅游度假旅客，如散布在各大旅游度假目标地的佳构旅店花间堂，和园林式顶奢旅店宋品旅店。别的华住还为一些大型旅游综合体供给旅店运营效劳，如融创旗下多座文旅城的配套旅店由华住供给品牌和运营效劳。能够说，华住不断把旅游业作为一个潜伏的计谋方面和主要的功绩增加点。

　　文旅“王牌军”在整合伙本的同时，也在动员着文旅供给链高低流的开展。文旅范畴的各种轻资产效劳、装备消费旅游文明学、游乐内容供给等旅游文明学，都要随着投资走，有投资才气启动全部高低流链条。就比如有超强投资才能的“王牌军”的四周还连合着一群盟军、联军，这些戎行的生长和强大，才气夯实文旅财产链的根底。

　　湖北文明旅游团体（简称“湖北文旅团体”），2018年由“湖北省鄂西生态文明旅游圈投资有限公司”改名而来。旗下具有40座景区、40家旅店和2个国际游览社，即使云云，2022年旅游营业在湖北文旅团体总营收的占比唯一7.3%，其81%的营业来自于商贸物流，次要为粮油中国文明旅游官网、农作物、肉类、钢材等大批商品，别的另有约10%的营收来自于房地产营业。

　　比拟其他文旅大团体旅游文明学，能够看出携程很少投钢筋水泥的重资产项目，但其团体的投资力度其实不弱，对各种旅游公司的股权投资很大水平上也鞭策了文游览业的繁华。

　　首旅团体另有康辉游览社、神舟国旅等出名游览社，在疫情之前，这些游览社每一年奉献营收超越100亿元；首汽股分也是首旅团体的主要资产构成部门，具有车辆3万多辆，供给租赁、汽修、网约车旅游文明学、汽油商业等诸多营业，2022 年底首汽股分资产总额 135.47 亿元；别的，北京市当局还将一多量北京餐饮老字号划拨给首旅团体，包罗出名的全聚德、东来顺、聚德华天等。