“最优用户群”+“一站式效劳”成立用户护城河

　　“最优用户群”+“一站式效劳”成立用户护城河。供给“一站式”片面旅游效劳携程游览中国旅游网，效劳品类包罗门票、WIFI携程游览中国旅游网、签证、巴士等50余类，触角经由过程单项营业和线下门店等依托，抵达用户出行的“最初一千米”。加上中高端留宿、国际机票、高端定制等全方位笼盖我国在线旅游上游用户群体，借助用户友爱政策进步保存率，进而成立升引户维度的护城河。

　　“定制游”业内前驱。携程凭仗经历成为群众定制游市场的行业前驱，为定制游市场制定认证系统和培育方案，自上而下贯串市场。

　　财政亮点：现金造血才能强，毛利率行业抢先。携程持续几年运营性现金流大于净利润，表现其优良的造血才能和变现率云南大理旅游攻略云南大理旅游攻略。别的，携程毛利率远高于同业其他OTA携程游览中国旅游网，连结在80%以上的较高程度。

　　2018Q2完成国际营业（留宿、交通、度假）支出约25亿元，占总支出比重34%携程游览中国旅游网，估计将来国际营业支出增速将超越30%。

　　投资倡议：我们看好携程“国际化”和“一站式”两大劣势，加上其表现出的立异缔造才能和共同灵敏的投资目光，我们基于 DCF 模子估值成果赐与公司将来12个月目的价40.74美圆（WACC=9.8%, Perpetual g=2%），比拟现价有24.86%的增幅云南大理旅游攻略，倡议赐与“谨慎增持”评级。

　　“国际化计谋”掠夺环球市场份额，增速超海内。携程网凭仗其早于同业合作者深化国际市场的劣势，不竭拓展旗下的国际营业携程游览中国旅游网。2018Q2完成国际营业（留宿、交通、度假）支出约25亿元，占总支出比重34%云南大理旅游攻略，估计将来国际营业支出增速将超越30%，比海内营业支出增速超出跨越近10个点，国际营业支出占比也将逐渐提拔至40%以上。